您好,欢迎来到中国农化网! 请登录 免费注册加入
扬农化工(600486)点评:短期利空不改白马优质
http://www.agrochemnet.cn 2018-09-13 08:44:34 中财网
  【中国农化网】讯


事件:9 月11 日,市场受到环保限产放松传言影响,化工股大幅杀跌,其中农药龙头受影响较大。

我们的观点:对于扬农化工而言,公司多年积累下来的优质形象不会随着环保放松而变化。市场情绪宣泄之下,目前公司已经接近历史估值底部。我们判断公司优嘉三期和更多后续增量有望在2020 年连续兑现,公司将会再度迎来高成长。

1、 公司产品价格受影响较小
公司的草甘膦和麦草畏可以理解为海外公司的定制品,价格一向稳定,受国内市场波动的影响较小。而根据孟山都最新披露的2018 年Roundup Ready 2 Xtend 覆盖面积已经达到5000万英亩,再超预期,将提振麦草畏市场需求。

菊酯方面,目前市场比较担心辉丰的复产。我们认为辉丰事件的严重程度已经不受控于环保限产,辉丰目前复产的是制剂产线,原药的复产难度远大于制剂产线,道路且漫长。

公司在菊酯上调价的进度明显低于市场,在二季度功夫菊酯和联苯菊酯报价连续上调的情形下,公司Q2 菊酯均价还略低于Q1,说明公司一方面谋求与大客户的长期稳定合作,另一方面也为未来爆款产品的价格回调留出了余地。

2、 优嘉三期有望加速
尽管公司优嘉三期项目受到环保影响,审批进度低于预期,市场对于公司2019 年增速有所质疑。但我们认为,考虑到麦草畏和吡唑醚菌酯内生增量贡献约1 亿的利润增量,并购中化资产带来大约5000 万的利润增量,公司在2019 年利润增速有望维持在15%左右。

此外,我们判断优嘉三期项目审批有望在年底落定,建设有望在2019 年完成,在2020 年贡献利润增量。而前期公司对于宝叶化工的收购也已经在为后续进一步的增量预备了场地空间。我们看好扬农在2019 年之后迎来连续的增长。

投资建议:
我们预计公司18-20 年归母净利分别为10.52 亿元,12.67亿元和15.80 亿元,EPS 分别为3.39 元,4.09 元,5.10 元,PE分别为11.82X、9.82X 和 7.87X,维持“强烈推荐”评级。

文章关键字:
投稿箱:
        如果您有各种原创企业新闻、技术文档、农化图书、管理理念、农化服务、成功案例或进行资讯发布相关合作,欢迎联系本网编辑,投稿邮箱: sunlu@netsun.com。 投稿电话:024-83959298
版权与免责声明
1、凡本网注明“来源:中国农化网”的所有作品,版权均属于中国农化网所有,任何媒体、网站或个人在转载使用时请注明“来源:中国农化网”。
2、凡本网注明“来源:XXX(非本网站)”的作品,均转载自其他媒体,转载目的在于传递更多信息,并不代表本网赞同其观点和对其真实性负责。
3、本网刊载之所有信息,仅供投资者参考,并不构成投资建议,投资者据此操作,风险自担。
4、如本网刊载之信息涉及版权等问题,敬请通知我们,我们将在第一时间予以更改或删除。
网站建设  |   会员服务  |   产品排名  |   广告服务  |   联系我们  |   关于我们  |   合作伙伴  |   农药数据库  |   在线申请  |   网站地图
增值电信业务经营许可证:浙ICP备10215393号-61    技术支持:生意宝
Copyright © 2008 - 2018  中国农化网   All Rights Reserved  工商执照